【儀表網(wǎng) 行業(yè)數(shù)據(jù)】2026年上半年，國內(nèi)智能電表招標(biāo)周期進入平穩(wěn)階段，行業(yè)競爭進一步白熱化，國網(wǎng)、南網(wǎng)持續(xù)壓降中標(biāo)價格，疊加原材料波動、項目結(jié)算周期拉長、海外匯兌擾動，整個電力儀表板塊業(yè)績分化顯著。儀表網(wǎng)本次整理了炬華科技、林洋能源、海興電力等21家上市企業(yè)，從營收、盈利、現(xiàn)金流、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、研發(fā)投入多維度梳理行業(yè)現(xiàn)狀。
 

 

　　從營收規(guī)模劃分，行業(yè)形成清晰的三級梯隊。第一梯隊為國電南瑞，上半年營收達到277.67億元，一家企業(yè)營收占21家企業(yè)總營收四成以上，綜合能源、電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)構(gòu)筑極強規(guī)模壁壘；第二梯隊包含三星電氣、許繼電氣、平高電氣、林洋能源，營收區(qū)間在40?75億元，屬于綜合電力設(shè)備巨頭，電表僅為業(yè)務(wù)板塊之一；第三梯隊為專業(yè)民營電表廠商，炬華科技、威勝信息、海興電力等企業(yè)營收大多落在10億元上下，迦南智能、西力科技、煜邦電力營收不足5億元，中小儀表企業(yè)業(yè)務(wù)體量偏小，抗周期能力偏弱。
 

　　增速層面呈現(xiàn)冰火兩重天。21家企業(yè)中11家實現(xiàn)營收同比正增長，林洋能源受益光伏電站業(yè)務(wù)放量，營收增速高達82.40%；海興電力依托海外市場拓展，營收同比增長24.66%。但超過半數(shù)企業(yè)營收下滑，炬華科技、威勝信息、金冠股份營收同比下滑超過20%，國內(nèi)電表訂單階段性減少對企業(yè)收入端形成直接沖擊。
 

　　二、盈利端：增收不增利成為行業(yè)共性，虧損企業(yè)擴容
 

　　盈利表現(xiàn)是本次半年報最大的痛點。21家企業(yè)里僅有5家實現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙增長：林洋能源、新聯(lián)電子、國電南自、平高電氣、國電南瑞。其余企業(yè)普遍出現(xiàn)利潤大幅下滑，即便營收實現(xiàn)增長，凈利潤依舊承壓。
 

 

　　21家企業(yè)中6家企業(yè)陷入半年度虧損：科陸電子虧損2.19億元，為本次虧損規(guī)模最大標(biāo)的；積成電子、金冠股份虧損規(guī)模在0.7?0.8億元區(qū)間；友訊達、東軟載波、煜邦電力由盈轉(zhuǎn)虧。利潤承壓背后多重因素共振：電網(wǎng)招標(biāo)低價中標(biāo)壓縮產(chǎn)品毛利；原材料銅、芯片采購成本波動；銷售、管理、研發(fā)費用剛性上漲；海外業(yè)務(wù)匯率損失。
 

　　值得關(guān)注的是高毛利細分賽道企業(yè)盈利韌性更強，安科瑞綜合毛利率47.01%，炬華科技毛利率超過42%，依靠工商業(yè)智能儀表、能效管理等高附加值產(chǎn)品對沖低價電表帶來的盈利壓力。而以電網(wǎng)一次設(shè)備、低價批量電表為主的廠商毛利率普遍低于20%，盈利彈性較弱。
 

　　同時需要區(qū)分賬面利潤與真實經(jīng)營收益，新聯(lián)電子歸母凈利潤4.53億元，但扣非凈利潤僅0.72億元，高額利潤來自非經(jīng)常性損益，主業(yè)盈利能力并未同步爆發(fā)。
 

　　三、現(xiàn)金流與資產(chǎn)質(zhì)量：回款周期拉長，資金占用壓力陡增
 

　　現(xiàn)金流是電力裝備行業(yè)的核心考核指標(biāo)。21家企業(yè)合計經(jīng)營活動現(xiàn)金流為凈流出狀態(tài)，僅5家企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流為正向：國電南瑞、三星醫(yī)療、西力科技、海興電力、東軟載波。其余16家經(jīng)營現(xiàn)金流為負，下游電網(wǎng)客戶付款周期拉長，應(yīng)收賬款高企成為行業(yè)普遍難題。
 

　　從資產(chǎn)負債端觀察，頭部電網(wǎng)配套企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模普遍偏高，國電南瑞應(yīng)收306.42億元，許繼電氣 90.16億元，平高電氣74.58億元；中小型電表企業(yè)同樣存在應(yīng)收占比過高的問題。高額應(yīng)收賬款帶來壞賬計提風(fēng)險，同時占用企業(yè)營運資金，存貨備貨規(guī)模同步抬升，企業(yè)需要墊付大量資金用于原材料采購與成品庫存，中小制造企業(yè)資金鏈壓力持續(xù)加大。
 

　　四、研發(fā)投入：細分民營儀表企業(yè)研發(fā)強度更高
 

　　從研發(fā)費用率對比可以看到差異化特征。安科瑞7.64%、東軟載波8.43%、迦南智能6.10%、西力科技6.77%，民營專業(yè)儀表企業(yè)維持較高研發(fā)投入比例，聚焦物聯(lián)網(wǎng)電表、傳感終端、能效系統(tǒng)、儲能配套產(chǎn)品；國電南瑞、林洋能源等巨頭研發(fā)絕對金額很高，但營收基數(shù)龐大，研發(fā)費用率維持在3%?5%區(qū)間。
 

　　在新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，下一代智能電表、故障指示器、智慧用能終端、充電樁計量產(chǎn)品是未來競爭賽道，持續(xù)高研發(fā)投入的企業(yè)有望在后續(xù)新一輪電網(wǎng)招標(biāo)、工商業(yè)數(shù)字化改造中搶占訂單。
 

　　五、行業(yè)展望與趨勢判斷
 

　　國內(nèi)市場：低價競爭格局短期難以改變。國網(wǎng)新一代電表招標(biāo)價格持續(xù)下行，單純依靠硬件制造的利潤空間不斷壓縮，企業(yè)必須向系統(tǒng)解決方案、運維服務(wù)、能源管理轉(zhuǎn)型。
 

　　海外市場成為增量突破口。海興電力、炬華科技等企業(yè)發(fā)力海外拉美、東南亞、非洲電網(wǎng)改造業(yè)務(wù)，海外訂單可以對沖國內(nèi)周期波動，但同時要承擔(dān)匯率、地緣政策風(fēng)險。
 

　　細分高景氣賽道具備超額收益。工商業(yè)能效儀表、光伏儲能配套計量、虛擬電廠終端需求逐步釋放，具備高毛利產(chǎn)品矩陣的企業(yè)盈利韌性更強。
 

　　行業(yè)加速出清。在現(xiàn)金流緊張、利潤微薄的大環(huán)境下，缺乏資金、技術(shù)、渠道的中小型儀表廠商生存空間持續(xù)收窄，未來行業(yè)并購整合概率提升。
 

　　說明：文中數(shù)據(jù)來源上市公司2026年半年度報告，僅供交流學(xué)習(xí)，不構(gòu)成任何投資建議。