【儀表網(wǎng) 企業(yè)動(dòng)態(tài)】?jī)?chǔ)能賽道裝機(jī)需求持續(xù)走高，行業(yè)熱度不減，但中游系統(tǒng)集成企業(yè)盈利承壓的矛盾持續(xù)凸顯。7月15日，科陸電子發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，這份成績(jī)單讓市場(chǎng)大跌眼鏡：公司上半年預(yù)計(jì)營(yíng)收21億 —23億元，同比下滑14.5%至18.4%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧1.8億—2.6億元，對(duì)比去年同期1.9億元盈利，同比降幅最高超236%，徹底陷入由盈轉(zhuǎn)虧的窘境。
 

　　營(yíng)收降幅不足兩成，利潤(rùn)卻大幅跳水，多重利空因素疊加，讓背靠美的集團(tuán)、深耕儲(chǔ)能賽道的科陸電子陷入 “兩頭受氣” 的經(jīng)營(yíng)困局。
 

　　訂單交付受阻，內(nèi)外市場(chǎng)同步收縮
 

　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)早已成為科陸電子核心增長(zhǎng)支柱。2023年美的集團(tuán)完成控股收購(gòu)后，公司全面向儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)型，2025年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比重突破60%，規(guī)模超越傳統(tǒng)智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)，是公司增長(zhǎng)核心抓手。但2026年上半年，海內(nèi)外訂單交付雙雙遇阻，直接拖累收入確認(rèn)節(jié)奏。
 

　　海外端，多個(gè)儲(chǔ)能項(xiàng)目因選址調(diào)整被迫延期交付，設(shè)備安裝、調(diào)試與收入確認(rèn)同步延后；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2024年7月起長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月的南方電網(wǎng)市場(chǎng)禁入政策持續(xù)發(fā)酵，公司無法參與南網(wǎng)體系招投標(biāo)，直接取消2.56億元項(xiàng)目訂單。此前公司曾表示南網(wǎng)業(yè)務(wù)年均僅占總營(yíng)收9%，不會(huì)造成重大沖擊，但從半年數(shù)據(jù)來看，海外延期疊加國(guó)內(nèi)集采渠道受限，負(fù)面影響已集中顯現(xiàn)。
 

　　拆分季度數(shù)據(jù)能直觀看到營(yíng)收頹勢(shì)：2026年一季度科陸電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.09億元，單季虧損0.4億元；結(jié)合上半年預(yù)告測(cè)算，二季度營(yíng)收僅7.9億—9.9億元，環(huán)比下滑20%至40%，虧損規(guī)模擴(kuò)大至1.4億 —2.2億元，經(jīng)營(yíng)壓力顯著加劇。
 

　　產(chǎn)業(yè)鏈中游夾縫求生，成本上行售價(jià)難傳導(dǎo)
 

　　相較于收入下滑，盈利能力持續(xù)惡化才是科陸電子虧損的核心根源。身處儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈中游，系統(tǒng)集成商一面承受上游電芯漲價(jià)壓力，一面面對(duì)下游央國(guó)企客戶極強(qiáng)議價(jià)權(quán)，利潤(rùn)空間被雙向擠壓。
 

　　原材料端，碳酸鋰價(jià)格自年初12萬元/噸一路上漲至5月18萬元/噸，疊加輔材漲價(jià)，儲(chǔ)能電芯成本大幅抬升。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，主流 314Ah 儲(chǔ)能電芯報(bào)價(jià)從年初0.31元/Wh 漲至0.35—0.37元/Wh，最高漲幅接近 20%；碳酸鋰每上漲1萬元/噸，電芯成本對(duì)應(yīng)增加0.006元/Wh，上半年電芯綜合制造成本累計(jì)上漲超 0.04元/Wh，而電芯占儲(chǔ)能系統(tǒng)總成本六成以上，直接吞噬集成商利潤(rùn)。
 

　　但成本上漲無法順暢向下游傳導(dǎo)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能項(xiàng)目采購(gòu)方以大型能源央企、地方國(guó)企為主，采購(gòu)體量龐大、招標(biāo)壓價(jià)能力突出，集成商難以同步上調(diào)系統(tǒng)中標(biāo)價(jià)格。2025年科陸電子整體毛利率23%，其中儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率僅17.03%，同比下滑6.87個(gè)百分點(diǎn)；2026年一季度公司綜合毛利率進(jìn)一步跌至22%，較去年同期29%大幅收窄，低價(jià)存量訂單持續(xù)拉低盈利水平。
 

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)
 

　　除毛利率承壓外，高負(fù)債、匯率波動(dòng)、資產(chǎn)減值三重因素持續(xù)放大虧損。
 

　　其一，公司資產(chǎn)負(fù)債率超95%，高額有息負(fù)債帶來持續(xù)利息支出，2026年一季度單季財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)1.03億元，已超過公司往年盈利周期中單季最高利潤(rùn)；
 

　　其二，海外業(yè)務(wù)采用美元、埃及鎊等多幣種結(jié)算，外幣匯率下行產(chǎn)生大額匯兌損失，進(jìn)一步侵蝕賬面收益；
 

　　其三，資產(chǎn)計(jì)提減值拖累業(yè)績(jī)。公司光明智慧能源產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)尚未完成出售交割，轉(zhuǎn)為持有待售資產(chǎn)后計(jì)提約2500萬元減值；參股充電運(yùn)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化，對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期股權(quán)投資同步計(jì)提減值，多重?fù)p失疊加放大虧損規(guī)模。
 

　　值得一提的是，就在業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布前5天，科陸電子拋出25億元定增方案，擬向控股股東美的集團(tuán)募資，全部用于償還債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金，依靠大股東輸血緩解資金鏈壓力，側(cè)面印證公司現(xiàn)金流與負(fù)債壓力突出。
 

　　行業(yè)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，下半年盈利有望邊際修復(fù)
 

　　盡管上半年業(yè)績(jī)承壓，但業(yè)內(nèi)對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)下半年走勢(shì)持樂觀判斷，科陸電子虧損幅度或迎來收窄。
 

　　從供需端來看，前期鋰電新增產(chǎn)能逐步釋放，電芯供需緊張局面有望緩解；市場(chǎng)招投標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，近期儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)價(jià)格同比抬升，下游客戶逐步接受成本合理傳導(dǎo)，低價(jià)內(nèi)卷行情有所緩和。業(yè)內(nèi)人士分析，若上半年虧損拖累企業(yè)，下半年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)虧損規(guī)模大概率收窄，部分項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)盈利。
 

　　中長(zhǎng)期維度，儲(chǔ)能仍是新能源核心高景氣賽道，全球風(fēng)光配儲(chǔ)、獨(dú)立儲(chǔ)能、海外戶用及工商業(yè)儲(chǔ)能需求持續(xù)擴(kuò)容。對(duì)科陸電子而言，依托美的集團(tuán)資金、供應(yīng)鏈、全球化渠道加持，疊加國(guó)內(nèi)南網(wǎng)禁入期限即將到期，海外交付節(jié)奏逐步恢復(fù)，若鋰價(jià)企穩(wěn)、系統(tǒng)價(jià)格順利傳導(dǎo)，公司有望逐步走出虧損泥潭。但短期來看，中游集成商“上游漲價(jià)、下游壓價(jià)”的結(jié)構(gòu)性矛盾仍難徹底消除，儲(chǔ)能企業(yè)盈利修復(fù)仍需時(shí)間。
 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。