【儀表網(wǎng) 行業(yè)財(cái)報(bào)】4月21日，海興電力(603556)披露2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司全年?duì)I收保持微增，但受國內(nèi)市場價(jià)格壓力、戰(zhàn)略投入加大等因素影響，歸母凈利潤同比下滑，同時(shí)經(jīng)營現(xiàn)金流有所承壓；不過公司盈利能力仍保持行業(yè)較高水平，且大手筆分紅回饋股東，彰顯長期發(fā)展信心。
 

圖片來源：海興電力公告
 

　　2025年，海興電力實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入47.69億元，同比小幅增長1.09%，營收規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列。盈利端，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.29億元，同比下降27.24%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤6.85億元，同比下降29.31%，盈利壓力凸顯。
 

　　報(bào)告期內(nèi)基本每股收益1.51元，同比下降26.70%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.08%，較2024年減少4.66個(gè)百分點(diǎn)，盈利效率有所下滑?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.28億元，同比下降40.34%，主要受回款節(jié)奏及費(fèi)用投入增加影響。
 

　　從單季度表現(xiàn)來看，業(yè)績呈現(xiàn)“前高后低”態(tài)勢：一季度歸母凈利潤1.41億元，二季度2.55億元，三季度3.36億元(同比增長30.21%)，但四季度出現(xiàn)上市以來首次單季虧損，歸母凈利潤為-312.78萬元，主要系國內(nèi)降價(jià)電表集中交付、費(fèi)用集中確認(rèn)及海外部分市場需求疲弱所致。
 

　　業(yè)績下滑核心原因：多重因素疊加，短期陣痛換長期布局
 

　　國內(nèi)市場“量價(jià)雙壓”，核心業(yè)務(wù)毛利率下滑：公司核心業(yè)務(wù)智能配用電2025年?duì)I收41.69億元，同比下降7.84%，毛利率42.32%，同比減少3.01個(gè)百分點(diǎn)。其中，國內(nèi)市場營收15.1億元，同比下降6%，毛利率大幅下滑9.99個(gè)百分點(diǎn)至36.22%，主要受國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)招標(biāo)價(jià)格下調(diào)、招標(biāo)數(shù)量波動(dòng)影響。
 

　　戰(zhàn)略投入加大，費(fèi)用端顯著增長：2025年公司持續(xù)拓展海外市場、加碼研發(fā)創(chuàng)新及人員擴(kuò)張，期間費(fèi)用合計(jì)9.81億元，同比增長27.02%。其中，銷售費(fèi)用5.13億元，同比增長30.94%，主要系銷售人員增加、海外市場拓展投入加大；研發(fā)費(fèi)用同步增長，用于智慧水務(wù)、數(shù)字能源等新業(yè)務(wù)技術(shù)迭代。
 

　　新業(yè)務(wù)高速增長但盈利貢獻(xiàn)有限：報(bào)告期內(nèi)，公司智慧水務(wù)、數(shù)字能源兩大新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，營收分別達(dá)2.05億元、3.53億元，同比增速超140%。但由于處于拓展初期，智慧水務(wù)毛利率僅22.00%，數(shù)字能源毛利率低至1.96%，尚未形成顯著盈利支撐，短期拖累整體毛利率。
 

　　原材料價(jià)格波動(dòng)，成本壓力上行：2025年銅、芯片等核心原材料價(jià)格波動(dòng)，疊加國內(nèi)低價(jià)訂單占比提升，進(jìn)一步壓縮產(chǎn)品利潤空間，成為業(yè)績下滑的重要推手。
 

　　作為全球化運(yùn)營企業(yè)，海興電力形成“智能配用電為核心，智慧水務(wù)、數(shù)字能源為兩翼”的業(yè)務(wù)格局。
 

　　智能配用電(營收占比87.42%)：全球市場份額穩(wěn)固，海外營收32億元，同比增長5%，占總營收比重超67%，覆蓋拉美、中東、非洲、歐洲等區(qū)域，本地化運(yùn)營成效顯著。
 

　　智慧水務(wù)(營收占比4.31%)：智能水表及解決方案快速放量，受益于全球水資源管理需求提升，成為公司新的增長極。
 

　　數(shù)字能源(營收占比7.40%)：聚焦儲(chǔ)能、光儲(chǔ)充一體化、微電網(wǎng)等領(lǐng)域，貼合全球能源轉(zhuǎn)型趨勢，已形成標(biāo)桿項(xiàng)目落地能力。
 

　　在業(yè)績承壓背景下，海興電力堅(jiān)持高比例分紅，與股東共享發(fā)展成果。根據(jù)公告，公司2025年度利潤分配預(yù)案為：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元(含稅)，以總股本4.86億股計(jì)算，預(yù)計(jì)派息總額約3.89億元，分紅率約52.98%。高比例分紅既體現(xiàn)公司現(xiàn)金流實(shí)力與盈利能力韌性，也彰顯對未來發(fā)展的信心，持續(xù)回報(bào)長期投資者。
 

　　面對短期業(yè)績壓力，海興電力表示，全球能源轉(zhuǎn)型和智能化升級仍帶來廣闊市場機(jī)遇。后續(xù)公司將聚焦三大方向：一是優(yōu)化國內(nèi)市場策略，提升高附加值產(chǎn)品占比，改善毛利率；二是深化海外本地化運(yùn)營，擴(kuò)大市場份額，對沖國內(nèi)市場波動(dòng)；三是加速智慧水務(wù)、數(shù)字能源新業(yè)務(wù)商業(yè)化落地，提升盈利貢獻(xiàn)，推動(dòng)業(yè)績穩(wěn)步修復(fù)。
 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。