【儀表網(wǎng) 行業(yè)財(cái)報(bào)】4月21日，迦南智能(300880.SZ)披露2025年年度報(bào)告，全面呈現(xiàn)了公司在行業(yè)周期性波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下的經(jīng)營(yíng)全貌。報(bào)告顯示，公司2025年核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著下滑，營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙大幅收縮，但公司仍堅(jiān)守分紅承諾，以現(xiàn)金分紅回饋全體股東；同時(shí)，面對(duì)短期經(jīng)營(yíng)壓力，公司主動(dòng)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦新能源充電設(shè)備、海外市場(chǎng)拓展兩大核心方向，積極培育新的增長(zhǎng)動(dòng)能，試圖突破當(dāng)前發(fā)展瓶頸。
 

圖片來(lái)源：迦南智能公告
 

　　2025年，受行業(yè)需求不及預(yù)期、核心業(yè)務(wù)訂單延遲交付及產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素影響，迦南智能經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢(shì)，核心財(cái)務(wù)指標(biāo)均出現(xiàn)兩位數(shù)降幅，盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流管理面臨較大壓力。
 

　　具體來(lái)看，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.37億元，同比大幅下降37.15%，較上年同期減少3.79億元，營(yíng)收規(guī)?；芈渲两贻^低水平；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8063.33萬(wàn)元，同比下降58.24%，凈利潤(rùn)縮水超1.17億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為6923.61萬(wàn)元，同比下降62.53%，核心盈利能力下滑更為明顯，反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利韌性有所減弱。
 

　　每股收益方面，公司2025年基本每股收益為0.4132元，同比下降58.22%，與凈利潤(rùn)降幅基本持平；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.63%，較上年同期下降11.25個(gè)百分點(diǎn)，凈資產(chǎn)盈利效率顯著降低。
 

　　現(xiàn)金流層面，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7083.3萬(wàn)元，同比大幅下滑77.10%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收規(guī)模下降導(dǎo)致銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少，同時(shí)應(yīng)收賬款回收周期有所延長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流對(duì)凈利潤(rùn)的支撐作用減弱。截至2025年末，公司應(yīng)收賬款余額為3.82億元，同比下降12.35%，雖較上年有所改善，但仍處于較高水平，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。
 

　　此外，公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)保持相對(duì)穩(wěn)定，截至2025年末，公司總資產(chǎn)為15.23億元，同比下降8.76%；總負(fù)債為4.32億元，同比下降15.42%；資產(chǎn)負(fù)債率為28.37%，較上年同期下降2.15個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控。
 

　　迦南智能在年報(bào)中詳細(xì)披露了業(yè)績(jī)下滑的主要原因，結(jié)合行業(yè)環(huán)境與公司經(jīng)營(yíng)實(shí)際，主要?dú)w結(jié)為以下四大方面，其中訂單延遲與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是核心拖累因素。
 

　　(一)訂單交付延遲，營(yíng)收規(guī)模直接縮水
 

　　報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)電力系統(tǒng)建設(shè)節(jié)奏有所放緩，公司核心客戶(hù)(主要為國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及其下屬企業(yè))的招標(biāo)與訂單交付進(jìn)度出現(xiàn)延遲，部分計(jì)劃在2025年交付的智慧計(jì)量設(shè)備訂單未能按時(shí)落地，直接導(dǎo)致公司全年?duì)I收規(guī)模大幅縮水。據(jù)年報(bào)披露，2025年公司智慧計(jì)量及系統(tǒng)業(yè)務(wù)的訂單交付率較上年同期下降約25個(gè)百分點(diǎn)，成為營(yíng)收下滑的首要原因。
 

　　(二)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)承壓
 

　　公司所處的智慧計(jì)量行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，隨著行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻降低，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出多家同類(lèi)企業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。報(bào)告期內(nèi)，公司智慧計(jì)量核心產(chǎn)品(如智能電表、用電信息采集終端等)的平均銷(xiāo)售價(jià)格較上年同期下降約18.3%，而原材料(如芯片、塑料、金屬等)價(jià)格雖有回落，但降幅不及產(chǎn)品價(jià)格降幅，導(dǎo)致公司整體毛利率較上年同期下降4.2個(gè)百分點(diǎn)至28.7%，核心業(yè)務(wù)盈利空間被持續(xù)擠壓。
 

　　(三)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不均衡，非核心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有限
 

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司收入主要依賴(lài)智慧計(jì)量及系統(tǒng)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.84億元，占總營(yíng)收的75.96%，但同比大幅下降44.89%，成為拖累公司整體業(yè)績(jī)的核心因素。而公司另一核心業(yè)務(wù)——配電設(shè)備及配件業(yè)務(wù)，雖實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，全年?duì)I收1.42億元，同比增長(zhǎng)20.62%，但該業(yè)務(wù)毛利率僅為17.19%，較上年同期下滑5.56%，且營(yíng)收占比較低(僅22.3%)，對(duì)整體盈利的支撐作用有限。此外，公司其他業(yè)務(wù)(如技術(shù)服務(wù)、配件銷(xiāo)售等)營(yíng)收規(guī)模較小，全年僅實(shí)現(xiàn)0.11億元，同比下降15.38%，難以對(duì)沖核心業(yè)務(wù)的下滑壓力。
 

　　(四)行業(yè)周期性影響，需求端持續(xù)疲軟
 

　　2025年，國(guó)內(nèi)電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入階段性調(diào)整期，智慧計(jì)量設(shè)備的市場(chǎng)需求較上年有所回落，行業(yè)整體增速放緩。同時(shí)，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，部分地方電力項(xiàng)目投資進(jìn)度延遲，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)需求的疲軟態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷(xiāo)量未能達(dá)到預(yù)期，進(jìn)一步拖累了業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
 

　　盡管2025年業(yè)績(jī)大幅下滑，經(jīng)營(yíng)壓力較大，但迦南智能仍堅(jiān)持現(xiàn)金分紅政策，積極回饋全體股東，彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。公司2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案為：以截至2025年12月31日公司總股本195,137,280股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅)，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2927.06萬(wàn)元。
 

　　從分紅比例來(lái)看，本次分紅總額占2025年歸母凈利潤(rùn)的36.3%，符合公司《未來(lái)三年(2023-2025年)股東回報(bào)規(guī)劃》中“每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的30%”的承諾，體現(xiàn)了公司重視股東回報(bào)的經(jīng)營(yíng)理念。
 

　　財(cái)務(wù)基礎(chǔ)方面，截至2025年末，公司合并報(bào)表未分配利潤(rùn)為5.01億元，母公司未分配利潤(rùn)為4.92億元，充足的未分配利潤(rùn)為本次現(xiàn)金分紅提供了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)支撐，也表明公司具備持續(xù)分紅的能力。本次分紅預(yù)案需經(jīng)公司2025年年度股東大會(huì)審議通過(guò)后實(shí)施，預(yù)計(jì)分紅實(shí)施時(shí)間為2026年6月前后。
 

　　面對(duì)短期業(yè)績(jī)壓力，迦南智能并未被動(dòng)應(yīng)對(duì)，而是主動(dòng)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦“鞏固國(guó)內(nèi)、拓展海外、發(fā)力新能源”三大方向，通過(guò)多項(xiàng)舉措培育新的增長(zhǎng)動(dòng)能，試圖突破當(dāng)前發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)回升。
 

　　(一)鞏固國(guó)內(nèi)基本盤(pán)，穩(wěn)固行業(yè)地位
 

　　國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)仍是公司的核心陣地，2025年，公司依托在智慧計(jì)量領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)及客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)，持續(xù)深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，多次中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)的智慧計(jì)量設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目，全年中標(biāo)金額較上年同期基本持平，穩(wěn)固了公司在國(guó)內(nèi)智慧計(jì)量行業(yè)的市場(chǎng)地位。同時(shí)，公司持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入，2025年研發(fā)費(fèi)用達(dá)4286.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.12%，重點(diǎn)研發(fā)智能電表智能化升級(jí)、用電信息采集系統(tǒng)優(yōu)化等核心技術(shù)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。
 

　　(二)加速?lài)?guó)際化布局，挖掘海外增長(zhǎng)潛力
 

　　為突破國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)瓶頸，公司將海外市場(chǎng)拓展作為重要發(fā)展戰(zhàn)略，2025年6月，公司與海外合作伙伴共同設(shè)立合資公司“迦能?chē)?guó)際有限公司”，專(zhuān)注于海外先進(jìn)計(jì)量體系(AMI)市場(chǎng)的拓展，重點(diǎn)布局東南亞、非洲、南美等新興市場(chǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司境外營(yíng)收實(shí)現(xiàn)0.34億元，同比增長(zhǎng)38.87%，雖占總營(yíng)收的比例僅為5.41%，但增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，成為公司新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。未來(lái)，公司計(jì)劃進(jìn)一步加大海外市場(chǎng)投入，探索海外建廠、本地化運(yùn)營(yíng)模式，提升海外市場(chǎng)份額，緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。
 

　　(三)發(fā)力新能源賽道，布局充電設(shè)備領(lǐng)域
 

　　響應(yīng)國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略及新型電力系統(tǒng)建設(shè)政策，公司積極布局新能源充電設(shè)備領(lǐng)域，依托自身在電力電子、智能控制等領(lǐng)域的技術(shù)積累，推出了交流充電樁、直流充電樁、超級(jí)充電樁等多場(chǎng)景充電產(chǎn)品，涵蓋家用、商用、公共充電等多個(gè)領(lǐng)域。2025年，公司成功中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等央國(guó)企的7個(gè)充電樁項(xiàng)目，中標(biāo)金額達(dá)0.86億元，初步建成了綜合充電服務(wù)能力。同時(shí)，公司“年產(chǎn)5萬(wàn)臺(tái)大功率超級(jí)充電樁生產(chǎn)線項(xiàng)目”正在穩(wěn)步推進(jìn)，計(jì)劃于2026年12月正式投產(chǎn)，投產(chǎn)后將進(jìn)一步提升公司在新能源充電設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)能和競(jìng)爭(zhēng)力，為公司帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
 

　　(四)優(yōu)化內(nèi)部管理，提升經(jīng)營(yíng)效率
 

　　面對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力，公司進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)部管理，加強(qiáng)成本控制，降低運(yùn)營(yíng)成本。報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、提升生產(chǎn)效率、精簡(jiǎn)人員結(jié)構(gòu)等方式，有效控制了期間費(fèi)用，2025年期間費(fèi)用總額為1.02億元，同比下降12.35%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用均實(shí)現(xiàn)同比下降，一定程度上緩解了盈利壓力。同時(shí)，公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，建立健全應(yīng)收賬款回收機(jī)制，加快回款速度，改善現(xiàn)金流狀況。
 

　　總體來(lái)看，迦南智能2025年業(yè)績(jī)下滑是行業(yè)環(huán)境與自身經(jīng)營(yíng)多重因素疊加的結(jié)果，短期經(jīng)營(yíng)壓力較大，但公司堅(jiān)守分紅承諾，同時(shí)積極布局新能源與海外市場(chǎng)，培育新的增長(zhǎng)動(dòng)能，長(zhǎng)期發(fā)展具備一定的潛力。未來(lái)，隨著行業(yè)需求的逐步復(fù)蘇及公司各項(xiàng)布局的落地見(jiàn)效，公司業(yè)績(jī)有望逐步回升。
 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文基于上市公司公告及公開(kāi)信息整理，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。